聊聊仓位调整的想法

本场Spaces围绕“仓位调整与灰度决策”展开辩论：一方（董真）主张承认黑白之间的“灰度”，用默认的定投/定抛与小步分批作为改错第二层的执行机制；另一方（奥德赛）强调长期持有优质资产（BTC/ETH/特斯拉），提高随机性权重，采取高位“倒三角”分批卖出与期权覆盖以应对不确定，同时确保家庭现金安全垫与稳定币套利收益。双方还讨论了“客观与主观”“能力与随机”的边界、宏伟蓝图与幸存者偏差、数学期望与偏好。楠楠从“优等生焦虑”切入，提醒在长期主义下避免过度追求完美决策，关键是“留在牌桌上”。裴才反思自己认知与行为的偏差，表示将弱化“留恋桌面钱”的情绪。

仓位调整、灰度思维与长期主义：一次 Twitter Spaces 讨论纪要

参会与角色识别

• 董真（对应“说话人 1”）：偏重方法论与决策机制，强调“灰度”与可被批判的客观性，提出定抛作为“默认状态”机制的框架。
• 裴才（对应“说话人 2”，文字转写中偶有“裴太/裴彩/北才”的误写）：侧重组合与执行层，近期实际的仓位与工具选择由其展开。
• 楠楠（对应“说话人 3”，主持人）：从心态与长期主义切入，提出“优等生焦虑”与“足够好”的结果。
• 奥德赛（对应“说话人 4”）：反思“认知与行为的偏差”，关注情绪管理与避免“把钱留在桌上”的执念。 （以上姓名依据对话中的互称与上下文判断整理）

核心观点与结论概览

• 裴才

  • 近期操作与立场：上次调整后基本未再动作；反复纠结是否做“re-balance（再平衡）”，包含此前“淘金策略”的再平衡思路。
  • 观点与配置：自认目前没有超越市场更好的判断（例如对“降息→继续上行”的不排除），因此倾向减少主动交易，珍惜“优质资产”仓位。不轻易交出 BTC、ETH、特斯拉等具“稀缺性、垄断性、成长性”的资产。
  • 流动性与收益：生活费与现金比例已留足；稳定币套利收益“还蛮舒服”；币间市值比例（BTC/ETH）已调回；对可能的大跌“可接受”。
  • 对“灰”的落实：承认“牛市结束”的概率较半年前更高，已通过“卖出现货/卖期权”的方式做渐进式对冲；采用“倒三角”卖出：价格越高，卖出越多；工具上“高位期权占比更高、现货卖出占比更低”，若期权未被行权，则整体卖出比例会很低。
  • 节奏与机制：不偏好连续的 TWAP 定抛，更偏跳跃式、事件驱动的触发；在15万美金（BTC）等财务拐点价位，会显著提高卖出强度（因对家庭资产/现金流支持的质变意义）。
  • 投资范式：更认同“长期持有优质资产”的范式，不愿做“拿剑的人”；对“正期望但仍具强随机性”的赌注持保留。

• 董真

  • 方法论起点：“如果知识是确切的，那么装置就是必要的”（引自刘瑜《可能性的艺术》）。指出改错有两层：
    1. 有清晰标准的“黑白错”→应迅速纠偏；
    2. 无明确边界的“灰度错”→承认“可能错”的概率在变化，并在行动上做与其匹配的动态应对。
  • 灰度到行动：倡导在认知“灰”存在时，将其转化为可执行的仓位管理（小幅调整、程序化定抛等）。
  • 机制设计：以“三体罗辑-执剑人手表”隐喻定抛的默认机制——当没有“改变默认”的强信号时，策略自动持续执行；一旦识别到显著新信息，再主动发出“改变”信号。
  • 降低价格执念：定抛帮助“脱离价格体系”，避免因在“某点卖对”产生的情绪强化，进而影响后续更理性的整体决策。
  • 关于客观/随机：反对“把问题完全推给随机/虚无的客观”，主张以“可受批判的论证”提升判断的客观性；正期望机会不应因“情绪化的保守”而一概回避。

• 双方争论焦点

  • 随机性 vs 能力：
    • 裴才：对历史“宏伟蓝图”（如特斯拉）型机会，若置于当时且不带后验知识，识别与下注高度受限，实操层面“更像随机”；更愿将注码留给“跃迁到现实影响阈值”的大行星型机会。
    • 董真：承认会错与选择偏差，但“可批判的比较”能让我们在大量机会中筛出相对更优，哪怕概率表述是“灰的”，也不等于完全彩票式随机。
  • 主观 vs 客观：
    • 讨论中承认“客观性”并非天然存在，而是通过论证、反驳与检验后“趋近客观”；策略选择要能被外界标准与自我批判检验。
  • 权力/控制感：
    • 裴才：以罗辑“执剑人”隐喻，认为董真倾向“掌控交易走向”；本人不愿做“拿剑的人”。
    • 董真：自陈对“权力”中性看待，关键在于机制减少情绪干扰，而非渴求控制本身。

• 风险与资金管理的共识

  • 现金缓冲：
    • 裴才：明确现金占比（>10%）与家庭现金流约束的重要性，“痛苦比幸福更客观”；优先保障多年开销安全垫。
  • 基准配置：
    • BTC/ETH 按市值法的权重作为“修正误区”的一环；但是否“客观唯一”仍应接受批判与他法对比（如基于资金流/叙事的动态权重）。
  • 市场结构的复杂性：
    • 多重博弈叠加（宏观、链上杠杆、跨资产轮动等）致“当前阶段较混沌”，对过度自信持谨慎态度。

• 心态与行为

  • 楠楠：
    • 指出“优等生焦虑”：期望每笔决策皆最优，反而更焦虑、少快乐。
    • 对普通投资者的启示：接受“好于底线的足够好”，胜于追求完美；相信长期价值，保持在牌桌上，避免因短期波动被淘汰。
  • 奥德赛：
    • 自述不适来自“认知接近董真，但行为与之相距较远”；对不适更敏感、容忍度变差。
    • 反思要减少“怕把钱留在桌上”的情绪，避免末端贪婪导致的非理性操作。

议题展开与要点梳理

• 关于“是否现在就该再平衡/卖出”

  • 裴才：
    • 没有明显优于市场的趋势判断；降息预期存在再次推升的可能；选择“少动”与“珍惜优质资产”。
    • 在“灰度概率上升”的背景下，采取了“期权+少量现货”的倒三角卖出；若期权不被行权，总体卖出比例仍可控。
  • 董真：
    • 鼓励将“可能错”的模糊感知转换为“轻量级、可持续”的行动（如定抛），以机制承接不确定性，避免陷入“非黑即白”的被动。

• 工具与路径：TWAP 定抛 vs 事件驱动的跳跃式调整

  • TWAP 定抛（董真强调的“默认机制”）：
    • 作为“持续的、不被价格情绪绑架”的底层装置，直到出现强信号再改变；利于消解择点情绪奖励。
  • 事件驱动（裴才偏好的“跳跃式”）：
    • 当识别到“跃迁级”的变化才激活较大调整；对自己能力圈之外的“噪音型因子”（如宏观口径反复）保持低干预。

• “宏伟蓝图（特斯拉）”与“彩票”隐喻的争论

  • 难点：在当时信息集下，识别概率与下注强度的合理区间不明；同时存在样本选择与幸存者偏差。
  • 董真：即便是“灰的”，通过比较与批判也可把概率“推离纯随机”，有正期望就不应因情绪化保守而一概拒绝。
  • 裴才：更尊重“跃迁后的显著能量”再配置有效注码；对“看似正期望但可操作性弱”的假设型机会，宁可规避以控制整体随机暴露。

• 家庭约束与投资客观性的边界

  • 家庭现金流与心理承受力是“个人层面的客观约束”，但非可外推的“市场客观性”。
  • 对“按市值法配置 BTC/ETH”的“客观性”应持开放态度：可与“资金流入/链上数据/叙事强度”等他证相互校验。

讨论中的实操型思路（非投资建议）

• 以“默认执行的装置”管理不确定性：
  • 将定抛/再平衡设为默认状态；仅在出现强信号时发出“改变默认”的指令，可减少择点情绪与后验强化。
• 将“灰度感知”映射到仓位：
  • 概率上升≠满仓反转；用幅度可控的对冲（如期权）或小比例现货调整，避免一次性方向性赌注。
• 资金安全垫优先：
  • 以现金缓冲覆盖若干年支出，确保“长期在牌桌上”的生存性。
• 价格越高卖得越多的“倒三角”结构：
  • 在高位用期权替代部分现货卖出，既保留上行参与度，又限制回撤风险；行权与否决定最终兑现强度。
• 识别“跃迁时刻”再加注：
  • 对真正跨过现实影响阈值的机会投入“有效注码”，降低在高随机阶段的分散低效下注。

心态与团队反思

• 接受“足够好”，降低“优等生焦虑”；
• 认知与行为一致性需要“机制化”以帮助落地；
• 警惕“怕把钱留在桌上”的情绪，避免末端贪婪。

仍待延伸与后续讨论

• “保守”的正确定义与边界（与巴菲特式保守的差异）；
• 如何客观地证明某类机会“已显著超越随机”，并在不确定性下构建可验证的下注与风控框架；
• 市场结构变动（宏观、资金轮动、杠杆）的“灰度信号库”和触发阈值的量化化。

会议收尾与公告

• 主持人提示：本期因断线将合并为完整播客，稍后同步至小宇宙与推特，并附文字要点；欢迎关注 ITAM Research 与台上嘉宾账号；
• 重要声明：所有言论不构成投资建议，系不同视角的交流与反驳，旨在帮助理清思路、改进决策。