192亿美元爆仓背后的真相：高杠杆死亡螺旋与特朗普政策的连锁反应

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@Jucom_ZHOct 15, 2025

本场Spaces围绕“10月11日加密市场192亿美元单日爆仓”展开复盘与展望。Tom（CookPump）指出高杠杆与结构性脆弱是主因；马库斯（G圈）补充宏观触发（特朗普关税言论）、场内过度杠杆与交易所/稳定币机制性风险（USD1保证金替换、USDe脱锚至0.65、Gas飙升致套利断链与循环贷踩踏）叠加放大清算；欧文强调凌晨流动性低谷与做市撤单导致小币种插针。第二部分解析为何美股影响有限而加密遭“核弹级”冲击，归因于市值与缓冲机制差异、24/7无熔断及杠杆深度。随后三位复盘中文MEME出圈的文化与叙事动力（“币安人生”“GB人生”等）及抗跌差异来源于社区共识与平台赋能。最后展望行业：加密与宏观更深绑定，洗牌与监管加速，去中心化与散户保护机制亟待完善，平台侧的保险与补偿工具将成关键。

加密市场暴跌与中文MEME出圈：Twitter Space纪要

参与嘉宾与角色

  • 主持人：未透露姓名（代表G链/GCOM生态，负责引导话题与补充）
  • Tom：CookPong（亦称Cook Pump/酷胖）主厨，MIM创新发售平台负责人
  • 马库斯（Marcus）：G链（高性能L1，面向下一代DApp）代表
  • 欧文（Owen）：资深交易者，自称“老韭菜”，长期跟踪多生态与MEME

背景概览：本轮暴跌与数据概况

  • 事件时间：10月11日（UTC+8凌晨约5:30剧烈波动）
  • 爆仓规模：单日爆仓约190–192亿美元，合约涉及账户数超160万，为加密史上单日爆仓历史新高之一
  • 仓位结构：多头爆仓占比超过90%，加剧市场恐慌
  • 对比历史事件：超过或逼近2021年“519”与2022年Luna/FTX崩盘的单日爆仓规模

议题一：本次短时下跌/爆仓的深层原因与与历史对比

Tom（CookPong）的观点

  • 核心判断：此次风暴揭示加密市场的结构性脆弱性，尤其在高杠杆环境下的“死亡螺旋”风险。
    • 在高杠杆普遍存在的背景下，轻微价格回撤即可触发连锁强平，短时波动被“放大”为系统性爆仓。
  • 与历史黑天鹅的差异：
    • 2021年519、2022年Luna/FTX更多由宏观或个别项目风险主导；此次则体现高杠杆驱动的连锁强平效应更为突出。
  • 导火索（两点）：
    • 宏观情绪：特朗普在加密监管与贸易关税上的言论引发避险情绪，从乐观迅速转向恐慌。
    • 杠杆脆弱性：高杠杆使市场对微小波动极度敏感，导致大规模爆仓。
  • 平台应对：
    • CookPong强调其“MIM Trust”无损保障与去中心化保险机制、社区驱动的公平发射模型，为极端行情提供“缓冲带”，降低参与MIM的交易风险。

马库斯（G链）的观点

  • 三层分析框架：宏观因素 + 场内过度杠杆 + 市场/系统机制问题。
    • 宏观侧：特朗普关税言论先引发讨论，随后凌晨瞬间引爆市场情绪。
    • 杠杆侧：牛市氛围浓，普遍加杠杆（大户1–3倍、散户数十至百倍；大量多仓与山寨币风险累积），风险管理不足。
    • 系统侧（重点）：认为币安存在系统性风险链条与稳定币脱锚联动：
      • 资金结构变化：用户将USDT保证金更换为“USD1”（发言用语，具体币种以其表述为准），理论上应1:1；凌晨多品种“扎针”触发清算。
      • 处理优先级：USD1优先处理导致并发巨量卖单，盘口承压，出现脱锚。
      • 技术与流动性：以太坊Gas飙升，币安钱包约30分钟提现受阻，跨市场套利闭环被打破，价差无法快速抹平，清算力度加剧。
      • 二次冲击：其后“USDE”脱锚至约0.90，再次触发循环贷链条；由于此前很多用户假定USDE锚定“EU”，普遍4–5倍循环杠杆，踩踏将USDE进一步压至约0.65；混合仓位账户发生关联清算。
    • 结论：非单一风险事件，而是宏观、过高杠杆、系统性风险三者共振。

欧文的观点

  • 多因子叠加：宏观政策+高杠杆+头部平台关键时刻“掉链子”+流动性挤压，共同造成历史级爆仓。
  • 时间维度关键性：
    • 事发于UTC+8凌晨约5:30，亚洲用户在睡、欧美做市盘已下班，整体流动性处于低谷。
    • 大型传统做市机构（如Jump）退出部分市场后，小型做市商难以同时维护多币种深度，只能优先保障BTC/ETH流动性，导致小币种在极端时刻“直插0”或近似归零。

议题二：同样的宏观冲击，为何美股相对平稳，而加密遭遇“核弹级”打击？

Tom的观点

  • 资产属性差异：加密被视为高风险科技资产，避险情绪来临时，机构倾向同步抛售所有高风险资产（包含加密）。
  • 杠杆与深度：加密市场杠杆高、深度与稳定资金不足，轻微外部冲击被内部结构放大为剧烈波动。
  • 情绪传导速度：信息流通快、情绪反应剧烈，恐慌抛售更容易失控。

马库斯的观点

  • 市场成熟度与缓冲机制：
    • 美股市值更大、机构参与广泛、对冲工具齐全（期权/期货/多元化配置），且有熔断等交易缓冲机制；加密市场24/7交易、杠杆爆棚、流动性易枯竭。
    • 特朗普言论对美股影响有限（其称约3–4%板块跌幅），但加密中的山寨与MEME因高杠杆与低流动性下跌更剧烈。
  • 预期与耐受：市场已部分消化关税预期，加之美联储“软着陆”与降息预期降低系统性风险冲击。
  • 流动性低谷触发：事件发生在全球流动性最薄时段，加密市商（MM）容易撤单，插针难以承接。

欧文的观点

  • 影响链条的层次化：
    • 道琼斯（更传统）跌幅较小，纳斯达克（科技）稍大，与加密相关股票（Coinbase、MARA）更大；传导至加密的山寨与MEME跌幅“层层放大”。
  • 用户保护缺失与平台可靠性：关键时刻平台当机/卡顿，散户无法及时止损和平仓，亏损被放大；相比传统金融，行业在散户保护与应急机制方面明显不足。

议题三：中文MEME为何出圈？为何同属中文叙事却表现分化？

Tom的观点

  • 出圈起源与文化势能：
    • 热梗源自主播“胡晨风”的“安卓人/苹果人生”等段子，后被“币安人生”等承接并在推特扩散，形成华语文化强势输出。
    • 过去MEME（如DOGE、PEPE、Solana生态）多以外语文化为主，此次中文MEME站起来，带动中文社区热度与参与。
  • “GB人生”与“BI人生”的叙事差异：
    • BI人生（币安人生）偏向“造富结果”（持有BNB、开BI汽车、住BI小区），社区共识驱动相对不足。
    • GB人生（CookPong平台上的中文MEME）强调记录链上“起落狂欢与清醒瞬间”、社区建设与生态赋能，形成更强共识与延展性。
  • 数据与抗跌性：
    • 在暴跌前夕，GB人生市值从数万美元起步，最高突破约3.5亿美元；黑天鹅后虽震荡但相对稳健，并回调至约2.8亿美元；BI人生维持于约1.8亿美元附近，表现不及。
  • 平台机制背书：
    • CookPong的社区投票、公平发射、无损托底与MIM Trust保险机制，为项目方与用户提供安全感与交易保障，提振社区信心、减少FUD，提升极端行情下的抗压能力。

马库斯的观点

  • 出圈底层逻辑（三点）：
    1. 趣味性与贴切性：源起于“苹果/安卓人生”段子，口号（如“住币安小区、开币安汽车、享币安人生”）具传播力，KOL打赏互动增强参与感。
    2. 反向情绪与注意力聚焦：早期“中文代币很low”的质疑反成非共识机会，注意力向中文MEME聚焦，形成爆发。
    3. 资金与链效应：BSC在Solana强势期后渴望重振链上活跃，MEME是吸引流量与用户的最佳工具；平台与生态尝试（如CookPong、聚币人生）顺势而为。
  • 涨跌不一的常态：
    • 叙事相关性与“龙头效应”决定差异：龙头与龙二的地位差异，导致不同中文MEME表现不一致，属投资中的正常现象。

欧文的观点

  • 社区基础与“天时地利人和”：
    • 过去两年，华语用户在Solana等链上具强大MEME参与基础，只是多围绕西方文化梗；此次中文叙事与社媒“病毒式传播”叠加，顺势爆火。
  • 决定涨跌的关键：
    • 看“释梦率”（叙事的想象空间）与生态支撑力度：叙事延展性强、背靠强生态的龙头MEME更能持续与抗跌；短期新闻驱动的一波流MEME难以延续。
    • 新兴生态的成长（如G链等）为龙头中文MEME提供更大的想象空间与持续性。

议题四：本次暴跌是否为分水岭？对行业的中长期影响

Tom的观点

  • 金融绑定深化：
    • 加密资产正与传统金融体系深度绑定，未来更受宏观因素影响；加密不再只是投机工具，逐步纳入全球金融版图。
  • 风险控制与机制建设：
    • 平台将持续加强安全与共识建设（如MIM Trust、去中心化保险、公平发射），为项目方与投资者提供稳定保障。
  • 行业洗牌与价值转向：
    • 短期情绪驱动难以为继，缺乏技术与应用的劣质项目将退出；未来更依赖技术创新与实际场景落地。
  • 生态赋能建议：
    • 交易所与链上生态应增加MIM的应用场景（交易、周边、跨赛道），全方位为优质MEME提供持续造富机会。

马库斯的观点

  • 分水岭判断：本次爆仓金额史无前例，影响力超越以往事件（COVID闪崩、Luna、FTX）。
  • 三个长期维度：
    1. 市场进化：淘汰低价值生态币，重估与回归技术与业务本质（ZK、AI、RWA、DeFi）。有真实业务与现金流的项目更具韧性（如借贷类）。
    2. 监管强化：极端行情插针与清算中的流动性问题，推动行业标准重塑、制度化进程加速。
    3. 去中心化与链上创新：促使更多人回到链上，思考并构建新方向、新叙事。对G链等新兴L1是利好。

欧文的观点

  • 危机即契机：黑天鹅事件推动行业更健康发展，清理不良项目，促使坚持“build”的优质项目凸显。
  • 关注“基本面与现金流”：
    • 具稳定收入与代币回购/销毁机制的项目（如借贷巨头）值得重点关注，可为代币价值提供更稳固支撑。
  • 用户保护与透明度：
    • 行业需建立更健全的安全带与散户保护机制（类熔断、明确理赔与追责路径），提升平台可靠性与市场机制透明度，降低极端行情下散户被动归零的风险。

主持人补充与平台提示

  • 风险教育：行业年轻、风险客观存在且更大，合约交易切忌过度冒险。
  • GCOM合约“补偿机制”介绍：
    • 若用户在GCOM进行合约交易，单周亏损超过500 USDT，平台将补偿等值“GU算力”；GU算力每日产出动态收益，相对稳定。
    • 用户可持有平台币等待平台成长带来升值，也可随时卖出以对冲亏损。参与方式可通过官推私信了解。
  • 生态协同：主持人与Tom均提到CookPong与G链的支持与连接，鼓励用户在新生态中体验更完善的保障与玩法。

重点纪要与亮点信息

  • 本次爆仓由多因素共振驱动：宏观避险（特朗普言论）+ 场内高杠杆 + 流动性低谷 + 稳定币/平台机制链条问题。
  • 时间因素至关重要：凌晨低流动性时段易触发极端行情与做市缺位，放大插针与清算。
  • 中文MEME的文化出圈：以中文叙事为核心的社区共识与趣味性，叠加社媒传播，形成强大势能。叙事延展与生态背书决定抗跌与持续性。
  • 行业将加速分化与制度化：
    • 短期投机与弱基本面的项目将被清洗；
    • 具真实业务与现金流、透明机制与用户保护的项目更具竞争力；
    • 平台端需完善保险/补偿/风控与公平发射等机制，提升抗压能力。

风险提示与行动建议

  • 控杠杆与风控优先：
    • 避免高倍杠杆，增强仓位管理与止损纪律；
    • 警惕边际时段与流动性薄弱时段的操作风险。
  • 稳定币与系统性风险识别：
    • 对稳定币机制与平台优先级处理规则保持关注，避免循环贷叠杠杆导致链式清算。
  • 选择具备保障的产品与平台：
    • 优先选择具保险/托底、公平发射、透明风控的生态（如CookPong的MIM Trust、GCOM的亏损补偿方案）。
  • 看叙事与生态的可持续性：
    • 参与MEME时关注“释梦率”、龙头地位与生态支撑，避免短期热度的一波流。
  • 关注行业制度化进展：
    • 跟踪监管与行业自律标准，优选透明度高、机制健全的平台与项目。

结语

  • 全体嘉宾一致认为：本次事件是重要拐点，倒逼行业在风控、透明度、用户保护与技术/业务基本面上升级。
  • 对用户与从业者而言：危机亦是机会。理性控制风险，选择有保障的服务与具备长期价值的生态，才能在下一轮周期中立于不败之地。