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@aveai_infoJun 21, 2026

本场Spaces聚焦“AI牛市进入下半场，聪明钱不再只盯NVDA”，由主持人Euda联同王富贵、佳哥爱自由、杰哥（Jason）与Dave，从技术革命与产业链供需两条主线，拆解资金扩散逻辑与获取超额收益的方法。嘉宾共识：短期由上游产能瓶颈与大厂CapEx驱动，资金在二级市场形成对冲需求，优先拥挤至HBM、光模块、存储等卡位环节；中长期应以“AI五层架构”研判轮动，前瞻布局能源/基础与大模型平台、能借AI翻身的优质应用。下半场重点转向如何构建交易体系、实地调研获取一手信息，以及链上美股平台选择的安全与功能取舍，展望股币融合与链上股票合约的新机遇。

AI牛市进入下半场：从NVDA到全产业链的交易逻辑与超额收益

会议背景与主题

  • 主持人：Euda（AV 一点 AI）
  • 协作主持：Gordon
  • 主题：AI 牛市进入下半场，聪明钱不再只讨论 NVDA，市场从“AI 革命”的宏大叙事走向对产业链供需与定价权的全面重估。核心追问：这轮行情的本质是技术革命还是供需瓶颈？为何资金从头部扩散到此前少人问津的中小环节？在信息极度拥挤的环境里，如何寻找超额收益？

嘉宾与角色映射（按发言梳理）

  • 王富贵（“香港王富贵”，抽象博主，简称“富贵哥”）
  • 佳哥（“佳哥爱自由”，港美股博主）
  • 杰哥（Jason，主要做交易、港美股打新）
  • Dave（一级/二级交易员，加密与美股）

议题一：这轮 AI 牛市的本质——技术革命 vs 供需瓶颈？

  • 佳哥：
    • 本轮是“产业链层层递进”的过程。市场对 AI 的“终局”一致认可，但应用层尚未充分创造商业价值；相对确定的是巨头的资本开支和“军备竞赛”带来的真实需求，于是率先兑现业绩的供应链环节先涨。
    • 用“AI 五层架构”理解：当前热度集中在互联/光通讯（第二层）等基础设施环节，应用层的真正赢家仍在酝酿。
  • 杰哥：
    • 长期看是技术革命带来的全行业贝塔（降本增效），短期交易层面资金聚焦中下游及“卡脖子”环节，利用供需错配捕捉定价权溢价。
  • 王富贵：
    • 短期主线仍是供应链产能瓶颈及缺货（HBM、光通讯、测试设备、电力等）。处于“瓶颈期”的定价权在掌握资源与供给者手中。谁率先解决缺货、提升效率，谁更可能阶梯式爆发。
  • Dave：
    • “两层飞轮”逻辑：
      1. 基本面层：NVDA 与 hyperscalers 的大额 CapEx 外溢至上游（美光、闪迪/西数、光模块等），产能被吃满。
      2. 二级市场层：在宏观压力与其他资产承压背景下，资金需要抓住能持续讲故事且基本面兑现的上行板块进行对冲——AI 产业链具备“可炒十年”的叙事空间，且优先抱团产能吃紧者，造成 DRAM、光模块等板块的联动暴涨。

归纳：技术革命是长期驱动，短中期交易核心落在“供需与产能”的价格发现，资金与基本面的双轮驱动共同塑造行情结构。

议题二：资金为何从 NVDA 扩散到 COHR、LITE、AAOI 等中小票？

  • 佳哥：
    • 简洁直接：有赚钱效应、业绩支撑、估值不高（相较 2000 年互联网泡沫的极端估值），资金自然向尚未充分定价的“新大陆”迁移。
  • 杰哥：
    • 新叙事的分辨：长期革命 vs 短期热点。随着对“芯片核心”的共识形成，研究逐步下沉到上下游（如电力、存储）。类比新能源车：从整车到玻璃、电池、轮胎，产业链各环环受益，全球供应链联动（韩、美、A 股如长鑫科技等）。
  • Dave：
    • 扩散是资本“自然寻找下一段 Alpha”的规律；
    • 基本面类比：AI 类似 1982–85 年 PC 普及（个人生产力提升）的大周期；
    • 炒作层面类比：信息高度发达下有 2000 年互联网式狂热（如“溜溜梅”因“LLM”谐音被资金炒作）；
    • 因此既有经济结构变革的广度，又有情绪/动量的深度，形成自上而下的扩散与轮动。

归纳：扩散的底层逻辑是“基本面外溢 + 资金自发找增量 + 叙事延展”，优先拥挤方向兑现后，资金在同逻辑链条中寻找“供需更紧、弹性更大”的二三线标的。

议题三：信息噪音高、阿尔法难觅，当下超额收益从哪里来？

  • 佳哥（三条主线）：
    1. 继续沿“卡脖子/霍尔木兹海峡”找小而关键的细分（当前第二层互联/光通讯拥挤，未来 Alpha 可能在第一层“能源与基础设施”——电力/核电/燃料电池等仍相对未充分定价）。
    2. 平台层（第四层）的大模型公司（如 Anthropic 等），真正有望用业务爆发兑现长期价值的标的。
    3. 应用层（第五层）SaaS：第一波被 AI 预期拉升，随后被大模型挤压转为“受损方”，但仍会有“借 AI 赋能”实现基本面改善的幸存者（包括微软等），且估值处于相对低位，潜在性价比突出。
    • 方法论：普通投资者需聚焦，优先跟随“大资金在炒什么”；有精力者可在尚未起势的能源层、或基本面改善且便宜的应用层提前埋伏。
  • 王富贵（实操视角）：
    • 关注确定性更强的链条（内存/HBM、光模块、测试设备、封装、服务器）中的定价权归属。
    • 实地与渠道调研提升信息优势：例如对接深圳华强北的一线卖家，持续跟踪“是否断货/涨价/货源紧张”等，以市场微观信号校验行情热度与供需。
  • 杰哥（配置与早期份额）：
    • 以“五层模型”为框架做分层配置与调仓。
    • Alpha 的另一来源是未上市/一级半配售（如 OpenAI、Anthropic、SpaceX 等）的提前布局，通过机构或平台获取额度；其本人重仓看好 Anthropic（提及可能在 8–9 月上市，属其个人判断）。
  • Dave（部分发言因网络未完整）：
    • 核心理念：建立自洽的交易体系，识别不同时期“驱动因子”（基本面 vs 资金面）的切换；必要时屏蔽“过于灵动”的噪音信息源；关注产业资本/机构资金的动向与定价权归属。

可操作要点汇总：

  • 跟随“大资金—产能—定价权”的主线，优先拥挤细分背后的二线供给者或上游约束点。
  • 做好“基本面驱动→资金面驱动”的节奏切换（估值与预期兑现程度高低对交易胜率影响显著）。
  • 强渠道/实地调研（华强北、上下游供货商）获取超额信息；
  • 用分层框架做组合，核心层跟随，潜伏层埋伏；
  • 在合规、风控前提下，关注高质量未上市标的的额度与打新机会。

佳哥的 AI 五层架构（详细拆解与代表性公司）

  • 第一层：能源与基础设施层
    • 痛点：缺电、电网承载与供给弹性不足。
    • 方向/标的举例：核电、气电、电网设备、分布式燃料电池（如 CEG、VST、BE 等）。
  • 第二层：互联与光通讯层（当前最拥挤）
    • 定位：AI 算力的“高速公路”，无高速互联则 GPU 无法协同。
    • 方向/标的举例：光模块、互联芯片、硅光等（AAOI、CRDO、LITE、COHR、以及其提及的 ASTI、SIVE、MLVR 等；以其发言为准）。
  • 第三层：算力与存储基础层
    • 方向/标的举例：
      • 整机/服务器：Supermicro、Dell；
      • 数据中心/交换机/液冷：Oracle、Cisco、VRT（其发言列举）；
      • 存储：美光、闪迪/西数、希捷、三星等；
      • GPU/CPU：NVIDIA、Intel、AMD、ARM、Qualcomm；
  • 第四层：平台层（大模型）
    • 方向/标的举例：Anthropic、OpenAI、Google、xAI、Amazon、（港股）智谱等。
  • 第五层：应用层（面向 C 端/企业端）
    • 方向/标的举例：微软、Palantir、Duolingo、Figma、Adobe、Salesforce（CRM）等。

策略指引：普通投资者不必面面俱到，优先跟随正在被主力资金定价的层/环节；有能力者在第一层（能源）与部分被低估的第五层（应用/SaaS）做前瞻性埋伏。

议题四：链上美股平台的选择与“跨圈桥梁”

  • 王富贵：
    • 香港作为信息“窗口”优势显著。RWA/代币化与“平台-链上”互通（如交易所与链上打通、低/零手续费通道）加速了 TradFi 与 Crypto 的融合。
    • 关键在于“透明与安全”：避免资金盘与暗箱；链上自托管让资产真正属于用户（对比银行爆雷风险）。
    • 目标是通过合规、可信的产品与体验打破大众对 Crypto“骗局”的刻板印象，搭建无缝桥梁。
  • 佳哥：
    • 传统券商用户整体尚未大规模迁移到链上，但认可链上优势：
      • 开户/换汇便捷、杠杆灵活、无 CRS、可参与传统券商难以触达的一级/一级半（如 SPAC 打新）。
    • 当前仍有顾虑，配置在链上的资金相对较少；希望工具链更完善、IPO 等关键节点更好承接（指出 SpaceX 相关产品市场表现“并非尽如人意”）。
  • 杰哥：
    • 用户痛点六要素：
      1. 资金安全；
      2. 交易深度/流动性；
      3. CRS 敏感度与合规；
      4. 股息/分红机制（长持诉求）；
      5. 手续费竞争力；
      6. 合理杠杆工具（便于对冲与资金效率，注意资金费/过夜费磨损）。
    • 创新方向：链上港美股打新、提升杠杆产品可用性与成本透明度等。
  • Dave（补充）：
    • 股票上链与“股票合约/衍生品”可显著提升资金利用率，并带来跨币种操作（如 USD↔HKD）与套利、盘前定价、链上定价等新机会。
    • 产业长期方向是股市与币圈更深融合；但其当前主力仍在传统券商，后续将体验链上产品（包括 AVE）。

选择平台核心：安全合规（托管与清算透明）、流动性与深度、费用与费率、股息分红机制、杠杆工具与资金费结构、产品创新（打新/IPO 接入、盘前/盘后/链上结算能力）。

亮点与方法论（纪要提炼）

  • 框架层面：
    • “两层飞轮”解释本轮：基本面的 CapEx 推动 + 资金面的抱团寻涨（Dave）。
    • “五层架构”作为资产配置与挖掘卡点的顶层方法论（佳哥）。
  • 定价权与供需：
    • 短期核心仍在“瓶颈—缺货—产能扩张”链条，谁拥有资源与交付能力，谁掌握定价权（王富贵、杰哥）。
  • 扩散机制：
    • 从龙头（NVDA）向上游/下游与二线供应商扩散，既有基本面外溢，也有情绪/动量加持（佳哥、杰哥、Dave）。
  • Alpha 技巧：
    • 跟随“大资金在炒什么”，在同逻辑链条内找未充分定价环节；
    • 强化渠道/实地调研（华强北问货、渠道价格/断货信号）；
    • 分层配置+调仓，核心层跟涨，潜伏层卡点；
    • 合规前提下关注一级/一级半优质额度；
    • 动态识别“驱动因子”由基本面向资金面切换的时点；
    • 信息过滤：建立自洽体系，避免被“灵动但稀释胜率”的噪音干扰（Dave）。

风险与注意事项

  • 行情拥挤度提升、消息价差收敛，事件驱动窗口缩短（“两三天交易结束”），需加强风控与仓位管理。
  • 第二层（互联/光通讯）已高度交易化，选股需更关注基本面能否持续兑现与产能扩张进度。
  • 应用层分化大：大模型对传统 SaaS 的替代/重构带来赢家败者分化，需自下而上验证变现与留存改善。
  • 链上平台选择需先看安全与合规，谨防资金池与黑箱风险。
  • Dave 的“超额收益”第三问详细观点因网络未完全呈现，主持人将收录其文字补充于会后长文。

结语

  • 本场从“技术革命 vs 供需瓶颈”的本质切入，延展到“资金扩散—卡点挖掘—五层框架—链上平台”的全栈视角。共识是：长期看技术革命，短期抓供需与定价权；方法上以“五层架构”为地图，结合渠道调研与资金动向，在拥挤段内做优中之优，在未起段内做前瞻埋伏。链上平台作为跨圈桥梁，安全透明与产品力将决定能否承接下一波用户迁移与增量机会。