当股票开始上链：RWA正在如何重塑投资市场

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Faroo
@FarooxyzJun 17, 2026

本场Spaces围绕RWA与“股票上链”如何重塑投资展开，Jasmine主持，嘉宾包括Faros Network的Wish（魏驰）、法入联合创始人子琪（Tarun）与深潮TechFlow联合创始人Zolo（邹乐）。大家从事件驱动（SpaceX IPO）、产品成熟与流动性诉求出发，讨论股票RWA为何成热点；探讨链上对用户可触达性的提升、可编程治理与DeFi“乐高”带来的新玩法，并指出24/7交易目前受限于深度。关于增长路径，短期应服务持稳用户的Web3原生群体，长期通过更高收益与更高资金效率吸引Web2进场；多方（Aave、Morpho、银行）正合流。产品演进上，从资产映射走向收益拆分（PT/YT）、合成与结构化、期权化杠杆。最后聚焦普通用户的机会：打新额度“撸法”、稳定币对接RWA收益、选择更活跃的RWA公链，以及参与法入×Faros的ST PROs Premint与PROS持有的混合收益路径。

法鲁 x FAROS「RWA 与股票上链如何重塑投资市场」AMA 笔记

嘉宾与角色

  • 主持：Jasmine（来自法鲁）
  • 嘉宾：
    • Wish（魏驰，来自 FAROS Network）
    • 子琪（Tarun，法鲁联合创始人）
    • 邹乐（Zolo，深潮 TechFlow 联合创始人）

讨论概览与核心结论

  • RWA 正从“简单映射美债”等被动资产，迈入“股票、股权与更复杂收益结构”的新阶段；股票上链已成为引流和交易活跃度的关键切口。
  • 短期内，主要增量用户仍来自 Web3 原生持稳用户（稳定币持有者），Web2 股民大规模转化仍受法币出入金与合规成本所限；中长期看，银行与协议的直连将逐步打通。
  • 用户体验的决定性提升在“可触达性（Access）”与“可编程性（Composability）”：钱包即账户、可与 DeFi 乐高深度组合；7x24 小时交易目前因流动性与定价机制限制，边际价值有限，但将随规模与做市改善而提升。
  • 产品形态将从“资产上链”走向“收益上链”：收益分拆、杠杆与期权化结构、资金效率提升与风险分层，并与机构资金的合规框架融合。
  • 普通用户的机会：从“空投”转向“IPO 配额/预发行额度”与“RWA 收益直达”；同时关注承载 RWA 活动的头部公链生态与新品类（如股票收益挂钩的期权化产品、混合收益 Hybrid Yield）。

为什么此时股票类 RWA 成为热点

媒体视角（邹乐）

  • 事件驱动拉动关注：链上/交易所侧参与 SpaceX IPO 成为标志性事件，验证了“真实需求”而非仅是叙事；TradeXYZ 上相关交易量破 10 亿美元级别，显示市场热度与流动性承接能力。
  • 资产偏好迁移：在 AI 主题带动下，链上用户对股票资产（尤其主题股、IPO）兴趣明显上升，叠加更多交易所与钱包开放渠道，参与门槛降低。
  • 用户结构基础：Crypto 原生用户持有 BTC/ETH/稳定币，但可投资标的此前局限在链内；引入股票等 RWA 后，用户可在“链内账户/钱包”内扩展资产配置边界。

协议/基础设施视角（Wish）

  • 产品成熟度拐点：股票上链并非新想法，但近期成熟产品出现+传统股票市场热点并行，显著抬升讨论度与采用度。
  • 可交易性主导：此前美债类产品上链后链上二级交易意愿有限；而链上经济的内在动力在于“可交易资产”，股票天然更适配交易活跃度与资金博弈，匹配链上用户行为偏好。
  • 展望：股票之后，将有更多衍生品（期权、结构化）上链，带来更丰富的交易需求与策略空间。

RealFi 融合视角（子琪）

  • 营销与心智打开：SpaceX IPO 在 RealFi 阶段是极佳的“市场教育/营销”事件，显著降低 IPO 参与门槛（如通过 OKX 等渠道），扩大用户覆盖。
  • 风险与合规改进：早期合成类“股票”多无真实股权/托管背书，风险较高；如今主流股票类 RWA 强调标准化审核与真实持有，安全性/合规性提升。
  • 结构性缺口：RWA 存量约 30B 美元，但可在 DeFi 中活跃交易的资产不到 2.5B 美元，链上流动性明显不足；股票类 RWA 是吸引流动性上链的优选突破口。

链上股票与传统券商体验对比：真正的改变在哪

可触达性与账户范式

  • Wish：
    • 可触达性最直观：在部分互联网券商受监管影响的背景下，链上/合规渠道能让用户更便捷地触达美股等标的。
    • 7×24 交易的边际：现阶段因链上深度、做市与与场外定价联动有限，7×24 的价值尚未完全体现。
  • 子琪：
    • 治理权可编程：公司投票权与治理机制可迁移至链上，利用链上治理成熟设计实现透明、高效的权利执行（中长期可落地）。
    • 机构友好路径：交易所为机构开设可编程账户、链上托管框架等，配合降低 KYC/AML 带来的触达摩擦，改善机构与高净值参与体验。
  • 邹乐：
    • 钱包即账户：从券商账户到链上钱包，资产一旦入链即可与 DeFi 乐高自由组合。
    • 用户关切点：股息如何发放、权利如何行使——可通过“收益分离”实现更灵活的股息管理与再配置（例如 Pendle 的 PT/YP 机制，拆分本金与收益，便于收益再质押/再投资）。

可编程与组合性：从“持有”到“可玩”

  • DeFi 乐高外延：
    • 永续合约、借贷、收益聚合、结构化产品等叠加，放大资金效率与策略丰富度。
    • 在 redeem（赎回）之前，链上资产的自由流转、抵押与复用空间更大（风险与规则依发行方与协议设计而定）。

该讨好哪一拨用户：Web2 股民 vs Web3 稳定币持有者

  • Wish：
    • 短期应聚焦 Web3 原生稳定币用户：Web2 用户的法币上链与收益法币化路径仍成本高、流程复杂，不利于迅速转化。
    • 中长期吸引 Web2 的关键在“更高资金效率与更丰富玩法”，这是 Crypto 的长项；当收益/效率明显改善，Web2 用户会主动上链。
  • 子琪：
    • 协议-银行直连是趋势：Aave 正与银行合作，让法币直达链上执行 RWA/DeFi 策略；Morpho 与 Coinbase 及大型 LP 合作，推出稳定利率等产品，均在打通 RealFi 的法币入口与风控框架。
  • 邹乐：
    • 与传统券商竞争的“最粗暴方式”是更高收益与更丰富结构；即使承担一定风险，也会吸引高风险偏好用户先行进入。

从资产上链到收益上链：产品形态的进化

  • 子琪：
    • 收益分拆与再打包：Pendle 类模型（本金/收益剥离）为 RWA 收益可编程提供范式；Morpho 上的 curator（由大型传统 LP 参与）已在学习并使用这类工具配置头寸。
    • DeFi × RWA 储备资产：如 USDe（推测为 Ethena USDe）TVL 近期增长约 2 亿美元，其底层来源于 Centrifuge 类平台发行的企业信用资产，年化约 8.2%，且据称自 2018 年以来无违约记录；显示稳定币与主流 DeFi 协议已开始以 RWA 作为储备资产与收益来源。
    • 股票的杠杆化：除 perp 外，更健康的杠杆方式是期权/结构化，将在链上加速落地。
  • Wish（FAROS 路线）：
    • 目标是把 PROS 代币的 Utility 与传统金融收益对接，向持有/质押 PROS 的用户分享 RWA 收益与股权类收益；
    • 与法鲁联合探索“混合收益（Hybrid Yield）”：把 DeFi 的代币奖励、治理权、投票治理与借贷流动性等，与 RWA 收益进行组合，争取做到“流动性好、安全性可控且具额外收益因子”的产品。
  • 邹乐（传统机构动向）：
    • 银行、券商与链上协议/交易所的双向发力同步推进（如部分中资行在香港的探索），以业务合作方式共建新型发行与渠道。

普通用户的参与机会与操作建议

  • 邹乐：
    • “撸毛”范式升级：从“刷积分换空投”变为“刷积分/任务换 IPO 配额/预发行额度”。例如 Balance 的 Wally 积分开始导向 IPO 额度分配，预计更多平台会效仿。
    • 稳定币收益直连 RWA：更多稳定币与交易所/协议将直接把 RWA 收益传导给用户，用户可通过质押/申购直接获取 RWA 端收益。
    • 关注承载 RWA 的头部公链：包括自建 RWA 专链（如 FAROS）与主流公链生态，跟踪其交易活跃度、持有人结构、官方合作与合规进展，卡位早期网络红利。
  • 子琪（法鲁 × FAROS：ST PROs Premint）
    • ST PROs 是 FAROS 的流动性质押类 Token，目前处于 Premint 预热阶段，正在试验“与真实股票价格挂钩”的场景：
      • 早期批次可能设置“本金保底”保障；
      • 用户持有 ST PROs 并参与投票（vote）以跟踪股票趋势，属于新型“可编程收益 + 市场博弈”的轻量玩法；
      • 产品强调低许可/易触达属性，适合首次参与者；
      • Premint 阶段后，ST PROs 将进入向持有人派发“RWA 收益 + FAROS 原生 Staking 收益”的阶段，成为可在 DeFi 中广泛使用的 LST 类抵押资产。
    • 参与方式：关注法鲁与 FAROS 官方渠道，在 XYZ 等平台注册订阅，等待正式上线通知。
  • Wish（FAROS 展望）
    • PROS 持有者/质押者将共享更多来自传统金融与股权投资的收益；
    • 当前 Premint 以“股票收益挂钩”呈现了接近日式期权的雏形：以较低成本博取看涨区间，具备选择性行权特征，并附带保本设计，风险暴露显著低于高杠杆 perp；
    • 后续将推出更多与股票/期权收益挂钩的链上结构化产品，丰富普通用户的收益机会与风险层级选择。

关键数据与事实摘录

  • TradeXYZ 上 SpaceX 相关交易量：>10 亿美元级别（邹乐）。
  • RWA 存量规模：约 30B 美元；可在 DeFi 侧活跃交易资产：<2.5B 美元（子琪）。
  • USDe 相关 TVL 近期开启增长：+2 亿美元量级；底层为企业信用类资产，约 8.2% APY，自 2018 年以来无违约（子琪，引用行业案例）。

风险与注意事项（隐含于讨论）

  • 7×24 与定价：当前链上定价深度与传统市场存在偏差，夜间/周末交易需警惕流动性不足与滑点风险。
  • 权利兑现路径：股息分配、投票权行使需看发行方与托管/代理安排的透明度与合规性，注意“合成/镜像”与“真实持有”差异。
  • 法币出入金与税务：Web2 用户需关注 KYC/AML、税务与出入金通路成本，合理规划资金路径与合规边界。
  • 杠杆工具选择：相较 perp，高杠杆风险较高；期权化与带保护层的结构在风险回撤与资金效率之间更均衡，但需理解条款与到期机制。

结语与展望

  • 股票上链是 RWA 从“可交易”迈向“可编程”的关键里程碑：不仅是把资产搬上链，更是在重塑收益分配机制与投资工具箱。
  • 短期以 Web3 原生资金为主，中长期在“合规+银行直连+更高资金效率”的合力下，Web2 大规模迁移可期。
  • 产品端将持续在“收益分离、杠杆与期权化、风险分层、机构友好托管与账户体系”上进化，链上与传统金融的边界将更模糊。
  • 对普通用户而言，把握“IPO 配额/预发行额度的新型激励”“RWA 收益直达的稳定币与金库”“RWA 主题公链的生态红利”，并关注 FAROS × 法鲁的 ST PROs 与 Hybrid Yield 探索，是当下具操作性的三条主线。